Все про ценные бумаги

1. Документарные ценные бумаги могут быть предъявительскими (ценными бумагами на предъявителя), ордерными и именными.

2. Предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.

3. Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.

4. Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:

1) владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;

2) владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

5. Выпуск или выдача предъявительских ценных бумаг допускается в случаях, установленных законом.

Возможность выпуска или выдачи определенных документарных ценных бумаг в качестве именных либо ордерных может быть исключена законом.

6. Если иное не установлено настоящим Кодексом, законом или не вытекает из особенностей фиксации прав на бездокументарные ценные бумаги, к таким ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах, правообладатель которых определяется в соответствии с учетными записями.

См. все связанные документы >>>

Текст комментария: «ГРАЖДАНСКИЙ КОДЕКС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. ЧАСТЬ ПЕРВАЯ. ПОСТАТЕЙНЫЙ КОММЕНТАРИЙ»
Авторы: С.П. Гришаев, Т.В. Богачева, Ю.П. Свит
Издание: 2019 год

1. Ценные бумаги могут классифицироваться по различным основаниям. Одной из наиболее распространенных является классификация по степени легитимации, под которой понимается (от лат. legitimus — законный) узаконение, признание или подтверждение законности прав и полномочий участников гражданских правоотношений соответствующими документами. Однако такая классификация распространяется только на документарные ценные бумаги.

В п. 1 комментируемой статьи указаны способы формальной легитимации лиц, управомоченных по ценным бумагам, в соответствии с которыми документарные ценные бумаги делятся на предъявительские, ордерные и именные. Таким образом, сохранена и ранее существовавшая классификация ценных бумаг.

2. Согласно п. 2 комментируемой статьи предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.

Таким образом, из самого документа следует, что субъектом права, закрепленного ценной бумагой, является лицо, обладающее этой бумагой. Должник не вправе требовать от владельца ценной бумаги никаких других дополнительных доказательств легитимации. Так, законным владельцем предъявительской ценной бумаги является любой ее владелец, пока не доказано обратное. Права, закрепленные предъявительской ценной бумагой, передаются новому субъекту посредством простой передачи документа.

В качестве предъявительской ценной бумаги могут быть выпущены облигации, коносаменты и др. При этом для предъявительских ценных бумаг установлено ограничение, в соответствии с которым выпуск или выдача предъявительских ценных бумаг допускается только в случаях, установленных законом (см. комментарий к п. 5 ст. 143 ГК РФ).

Преимущество предъявительских ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают анонимность их владельцев, простоту учета и сделок с ними, обладают повышенной ликвидностью и оборотоспособностью. Недостатки заключаются в том, что производство предъявительских бумаг на практике сопряжено с рядом неудобств. Поскольку они не могут существовать в бездокументарной (безбумажной) форме, то для изготовления бланков, защищенных от подделки, требуется специальная полиграфическая и техническая база, что, как известно, обходится довольно дорого.

3. В п. 3 комментируемой статьи сказано, что ордерной может быть только документарная ценная бумага.

Должник по ордерной ценной бумаге несет обязательство перед указанным в ней лицом либо приказом этого лица новому субъекту, который, в свою очередь, вправе посредством аналогичного приказа передать документ дальше. Владелец ордерной ценной бумаги легитимируется как предъявлением самой ценной бумаги, так и непрерывным рядом передаточных надписей — индоссаментов. Права, закрепляемые ордерной ценной бумагой, передаются посредством совершения на самой бумаге индоссамента, сопровождаемого передачей бумаги новому лицу.

В качестве ордерных ценных бумаг могут обращаться коносаменты, векселя, чеки и другие документы.

Ордерная ценная бумага, как и именная, изначально выписывается на определенное лицо. Однако оно может осуществлять соответствующее право не только самостоятельно, но и назначать своим распоряжением (ордером, приказом) другое управомоченное лицо путем совершения на бумаге специальной передаточной надписи, именуемой индоссаментом (см. комментарий к ст. 146 ГК РФ), по существу представляющей собой одностороннюю сделку. Типичным примером такой бумаги служит переводной вексель. Ордерные ценные бумаги, как правило, отличаются повышенной надежностью.

4. Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из указанных в п. 4 комментируемой статьи следующих лиц: 1) указанное в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или регистратором; 2) указанное в самой ценной бумаге или в договоре цессии.

Указанное в подп. 1 п. 4 комментируемой статьи лицо, имеющее соответствующую лицензию, — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, включающую учет и переход прав на ценные бумаги, или деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг. Его деятельность регулируется Законом о рынке ценных бумаг, а также рядом подзаконных правовых актов.

Владельцы именных документарных ценных бумаг делятся на две вышеуказанные категории и, соответственно, сами эти бумаги также делятся на две категории. Так, в качестве примера владельцев первой категории, когда управомоченное лицо указано в качестве правообладателя в учетных записях, можно привести владельцев инвестиционных паев.

Согласно п. 1 ст. 14 Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).

Следует отметить, что учет прав по первой разновидности именных документарных ценных бумаг может осуществляться специальным лицом (отличным от эмитента таких ценных бумаг), имеющим лицензию, если обязанность передачи учета установлена законом. Такими лицами в настоящее время являются регистраторы. Таким образом, закреплена действующая практика учета прав на ценные бумаги регистратором (ст. 44 Закона об акционерных обществах, ст. ст. 7 и 8 Закона о рынке ценных бумаг).

Именные ценные бумаги содержат обозначение субъекта права в тексте документа. Права, закрепленные именной ценной бумагой, передаются посредством цессии — уступки прав. Примером именной ценной бумаги является акция.

Достоинством именных ценных бумаг является возможность контролировать как движение, так и концентрацию их у отдельного лица. Недостатки связаны прежде всего со сложностью обращения, с необходимостью совершения ряда технических действий при передаче другим лицам, что в конечном счете ведет к их недостаточной оборачиваемости.

Именные ценные документарные бумаги должны фиксироваться в специальных реестрах. Общий порядок ведения реестра именных ценных бумаг установлен Постановлением ФКЦБ России от 02.10.1997 N 27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг».

5. В п. 5 комментируемой статьи говорится о возможных ограничениях в выпуске тех или иных видов ценных бумаг, устанавливаемых законом. В частности, выпуск или выдача предъявительских ценных бумаг допускается только в случаях, предусмотренных федеральным законом (абз. 1 п. 5 комментируемой статьи).

В качестве предъявительской ценной бумаги могут быть выпущены облигации, коносаменты и др. Только предъявительской ценной бумагой является сберегательная книжка на предъявителя.

Ограничения установлены и в отношении ордерных и именных ценных бумаг. Так, закон допускает выдачу только ордерных и именных векселей (абз. 1 и 2 ст. 11 Положения о переводном и простом векселе), а сберегательные сертификаты могут быть лишь именными или предъявительскими (п. 2 ст. 844 ГК).

6. В п. 6 комментируемой статьи говорится о возможности применения правил об именных документарных ценных бумагах, правообладатель которых определяется в соответствии с учетными записями, к бездокументарным ценным бумагам.

Однако эта норма носит диспозитивный характер и иное может быть установлено ГК, законом или вытекать из особенностей фиксации прав на бездокументарные ценные бумаги.

Заработай на курсе валют:
А вот пример заработка от ВебМастерМаксим.ру это самый топовый финансовый блоггер и крутой трейдер миллионер! Вступай на его Секретный форекс Форум и учись

Товарный мир делятся на две группы: собственно товары (услуги) и деньги. Деньги, в свою очередь, могут быть просто деньгами и капиталом, то есть деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица к другому. Рынки выработали два основных способа передачи денег — через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Ценные бумаги – это не деньги и не материальный товар. Их ценность состоит в тех правах, которые они дают своему владельцу. Последний, обменивает свой товар или свои деньги на ценные бумаги только в том случае, если он уверен, что эта бумага ни чуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар.

Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости, то есть не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага) который продается и покупается по соответствующей цене.

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В Гражданском кодексе Российской Федерации содержится классическое определение ценной бумаги. «Ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством обязательные реквизиты и соответствовать требованиям к её форме, в противном случае она является недействительной. Реквизиты ценной бумаги можно условно разделить на экономические и технические. Технические реквизиты — номера, адреса, печати, подписи, наименование обслуживающих организаций и т. п. Экономические реквизиты: форма существования (бумажная или безбумажная), срок существования, принадлежность, обязанное лицо, номинал, предоставляемые права.

Признаками ценной бумаги являются:
1. Документальность — ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение.
2. Воплощает частные права. Ценная бумага – это денежный документ, который может выражать два вида права: в форме титула собственника и как отношение займа лица, владеющего документом, к лицу его выпустившему.
3. Необходимость презентации — предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав.
4. Оборотоспособность — ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок.
5. Публичная достоверность — по отношению к обладателю ценной бумаги обязанное по ней лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа.
6. Ценная бумага — это документальное свидетельство инвестирования средств. Благодаря ей денежные сбережения становятся материальными объектами.

КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они ещё дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосой и многоголосой, с номиналом или без номинала и т.п.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:
1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные.
2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).
3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.
4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента).
5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные.
6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.
7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.
8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами).
9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться).
10. По цели использования: инвестиционные (цель — получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).
11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).
12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).
13. По номиналу: постоянный или переменный.
14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги делятся на 2 класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (деривативы).

Основные ценные бумаги — это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся: акция, облигация, вексель, банковские сертификаты, коносамент, чек, варрант, закладная, паи паевых инвестиционных фондови другие.

Основные ценные бумаги можно разбить на первичные и вторичные.
1. Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная.
2. Вторичные — это бумаги на сами ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и др.

Акция — это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Как правило, акции делятся на две группы: обыкновенные акции и привилегированные акции.

Облигация — это ценная бумага, которая является долговым обязательством на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления — то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки — банковские облигации, остальные компании — корпоративные.

Вексель (от нем. Wechsel — обмен) — ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определённой форме, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Коносамент — ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, который содержит условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Виды коносаментов: линейный, чартерный, береговой и бортовой.

Чек — ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекодержателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, а чекодержателем — юридическое лицо, в пользу которого выдан чек. Чеки бывают следующих видов: именные, ордерные и предъявительские.

Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Закладная — это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай — именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Депозитарная расписка — это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. — обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня). Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли — продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз.

Опцион — это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Опцион дает право выбора (option), это и дало название данной ценной бумаге. Опцион в отличие от фьючерса, наделяет приобретателя правом, а не обязанностью. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.

Свопы представляют собой соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные.

Свопы имеют ряд существенных преимуществ для инвесторов, главное из которых — возможность инвесторам снизить валютные и процентные риски, получать прибыль на разницу между процентными ставками в разных валютах, снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг.

Все виды свопов — это внебиржевые контракты, они не обращаются на бирже и их ликвидность обеспечивают специальные посредники — банки (которые часто называют своповыми банками) и дилеры. Особенностью этих видов производных ценных бумаг является то, что их обращение не регламентируется государством, основное место на рынке свопов занимают банки, участвующие в этих сделках.

СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Свойства ценных бумаг:
1. Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.
2. Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок.
3. Стандартность и серийность.
4. Документальность — ценная бумага — это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты.
5. Регулируемость и признание государством.
6. Рыночность — неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением.
7. Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.
8. Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.
9. Обязательность исполнения.
10. Доходность — характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.

ФУНКЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги выполняют ряд общественно значимых функций:
1. Несут ярко выраженную информационную функцию,свидетельствуют о состоянии экономики. Стабильные курсы ценных бумагили их повышение, как правило, свидетельствуют о нормальном экономическом положении.
2. Играют важную роль при перетекании капитала между различными сферами экономики (перераспределительная функция).
3. Используются для мобилизации временно свободных денежных сбережений граждан (мобилизирующая функция).
4. Используются для регулирования денежного обращения (регулирующая функция).
5. Банки, предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент (расчетная функция).

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия — это установленная законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение ценных бумаг между инвесторами. Ее целью является привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами, которые по договору с эмитентом берут на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную. Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые.

Последующая эмиссия — это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации. По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Конвертация ценных бумаг

Конвертация — это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях. Участие в конвертации могут принимать только лица, обладающие до ее осуществления правами собственности на уже размещенные ценные бумаги.Конвертацию можно подразделить на следующие типы:
а) конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью,
б) конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью,
в) конвертация акций в акции с иными правами,
г) конвертация облигаций в акции,
д) конвертация облигаций в облигации,
е) конвертация ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.

Запрещается конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции любых типов. Кроме того, законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг — система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

Фондовый рынок — это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

Официальный Форекс сайт

Добрый день, читатели и гости моего блога! Поскольку российский рынок ценных бумаг находится в начале своего пути, наших граждан интересует вопрос о возможности инвестирования и сохранения денежных средств. Поэтому в сегодняшней статье я хочу рассказать, что такое вторичные ценные бумаги, какими они бывают, каковы их особенности.

Что такое вторичные ЦБ?

Вторичная ЦБ представляет собой право собственности на другую ЦБ либо активы (товары, хранящиеся на складе, недвижимость в залоге). Она позволяет повысить ликвидность первичной ЦБ и эффективнее реализовать имущественное или иное право.

Вторичные ценные бумаги основаны в первую очередь на акциях (депозитарные расписки, варранты, подписные права), облигациях («стрипы», облигации под закладные бумаги), закладных и выпускаются в двух формах:

  1. Переходные (в форме самих ЦБ), когда права владельца одних ЦБ переходят к собственнику других ЦБ.
  2. В форме, отличной от основных ЦБ: как самостоятельно обращающиеся права (фондовые варранты и подписные права) и депозитарные свидетельства (вторичные акции).

Их можно рассматривать как источник разовой или систематической прибыли, предмет сделки или же инструмент купли-продажи.

Виды вторичных ЦБ

На мировом современном рынке существуют такие виды вторичных ценных бумаг:

  1. Депозитарные расписки, позволяющие покупать зарубежные акции.
  2. Коносаменты – «товарная» разновидность транспортной накладной.
  3. Варранты – доверенность на приобретение ЦБ по фиксированной цене. Выдается на ограниченный период или бессрочно.
  4. Простое и двойное складское свидетельство, позволяющее предъявителю распоряжаться товарами, хранящимися на складе.
Оборот этих бумаг происходит на специфическом рынке вторичных ЦБ, где инвесторы могут открыто покупать их и продавать.

Особенности вторичных ценных бумаг

Каждый вид ВЦБ имеет свое название и особенности. Для наглядности представлю их в виде таблицы.

Вид ценной бумаги Срок существования Цена Форма владения
Фондовый варрант 10-20 лет или бессрочно На 15-20% превышает рыночную Любая
Подписное право Несколько недель Ниже рыночной Именная
Коносамент Срочная Определяется стоимостью груза Любая
Закладная Срочная Номинальная стоимость 25 тыс.$ Именная
Иногда срок действия продлевается, что затрудняет скупку акций и делает ее дорогостоящей. Компания идет на подобный шаг, чтобы предотвратить нежелательное слияние или поглощение.

Итак, сделаю вывод: поскольку вторичная ценная бумага – это форма собственности на первичную либо на активы, то если покупатель или продавец сможет правильно оценить будущую конъюнктуру рынка, он гарантированно получит прибыль даже при падении спроса на товар, неурожай, девальвацию и т.п.

Вторичные ЦБ позволяют собственникам основного капитала оформлять свободные и отдельные от первичной ЦБ права. Это дает возможность усовершенствовать механизм взаимодействия между владельцем основной ЦБ и обязанным по бумаге лицом.

  1. FR2-наполнитель бумага, связующее-фенольная смола; FR3-бумага и эпоксидная смола; FR4-стеклоткань и эпоксидная смола.
  2. I Общеэкономические принципы.
  3. II. Клинико-психологические классификации.
  4. II. Экономические последствия безработицы
  5. А) Экономические реформы в начале 90-х гг.
  6. А- как экономические отношения;
  7. А10. КУРС И ДОХОДНОСТЬ ЦЕННЫХ БУМАГ (ОБЛИГАЦИЙ)
  8. Административные и экономические методы регулирования природопользования.
  9. Акция -это ценная бумага, удостоверяющая участие в акционерном обществе и позвояющая получать долю в его прибыли. Доход на акцию называстся дивидендом.
  10. Анализ активности предприятия на рынке ценных бумаг

Лекция 3. Общая классификация ценных бумаг

Экономические виды и классификации ценных бумаг

Юридические виды и классификации ценных бумаг

Экономические виды и классификации ценных бумаг

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

I класс — основные ценные бумаги;

IIкласс — производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги- это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права и иные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разделить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумагиоснованы на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные, коносамент и др.)

Вторичные ценные бумаги- это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага- это бездокументарная форма выражения имущественного права (или обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

По характеру экономических отношений выделяют ценные бумаги:

· долевые – это ценные бумаги, которые представляют собственный (уставный) капитал эмитента;

долговые – это ценные бумаги, которые представляют заемный капитал для их эмитента.

По сроку обращения выделяют следующие ценные бумаги:

— Срочные.

Это ценные бумаги, срок существования которых ограничен во времени по условиям их выпуска. Большинство выпускаемых ценных бумаг имеют заранее заданные сроки обращения, что вытекает из того, что лежащее в их основе экономические отношение есть всегда срочные отношения.

Срочные ценные бумаги как бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок обращения (действия), обычно условно делятся натри вида:

• краткосрочные – бумаги, имеющие срок обращения до 1 года;

• среднесрочные – бумаги, имеющие срок обращения свыше I года в пределах до 5 – 10 лет;

• долгосрочные – бумаги, имеющие срок обращения, обычно превышающий 10 лет. При этом верхняя граница здесь отсутствует. Все зависит от потребностей участников рынка. В мировой практике существуют ценные бумаги, выпускаемые на сроки до 50 и даже до 100 лет.

— Бессрочные.

Это ценные бумаги, для существования которых не установлены ограничения во времени по условиям их выпуска. Классическим видом бессрочных бумаг являются акции. Бессрочность ценной бумаги означает, что выплата чистого дохода по ней не имеет временных ограничений, а сроки и способы гашения ее заранее неизвестны.

Бессрочные ценные бумаги могут существовать в двух разновидностях:

• как ценные бумаги, срок существования которых ограничен сроком существования их эмитента. Можно сказать, что срок существования такой ценной бумаги установлен не в ней самой, а находится вне ее;

• как ценные бумаги, срок обращения которых при их выпуске регламентирован лишь самим порядком и условиями их гашения (выкупа). В этом случае ценная бумага существует до момента ее погашения, который определятся инвестором (или в общем случае и эмитентом) в зависимости от конъюнктуры рынка. Примером таких ценных бумаг могут быть бессрочные опционы на акции.

По национальной принадлежности ценные бумаги подразделяются на:

• национальные – это ценные бумаги, выпущенные национальными эмитентами;

• иностранные – это ценные бумаги, выпущенные иностранными эмитентами или эмитентами, находящимися в других странах.

По уровню риска, который в силу тех или иных причин присущ ценным бумагам, последние условно могут быть поделены на:

• безрисковые – это ценные бумаги, которые имеют самый возможно (максимально) низкий в рыночных условиях уровень риска;

• рисковые – это ценные бумаги, уровень риска которых превышает уровень риска, имеющийся у безрисковых ценных бумаг.

Рисковые ценные бумаги, в свою очередь, условно разбиваются натри группы:

1) низкорисковые – это ценные бумаги, для которых, с одной стороны, характерно относительно небольшое превышение уровня риска над уровнем риска, присушим безрисковым бумагам, а с другой – уровень риска которых ниже его среднерыночного уровня для обращающихся на рынке ценных бумаг:

2) рисковые – это ценные бумаги, уровень риска которых примерно соответствует среднему уровню риска на рынке ценных бумаг;

3) высокорисковые – это ценные бумаги, уровень риска которых в той или иной степени превышает средний уровень риска на рынке ценных бумаг.

В мировой практике к безрисковым ценным бумагам относят краткосрочные (на срок 1–3 месяца) государственные долговые обязательства. Все остальные ценные бумаги принято называть рисковыми. К низкорисковым обычно относятся все остальные государственные бумаги, к среднерисковым чаше всего причисляют корпоративные облигации, а в разряд высокорисковых ценных бумаг обычно входят акции. Но существуют и еще более высокорисковые, чем обычные акции, инструменты рынка ценных бумаг. К ним относятся так называемые производные финансовые инструменты (рис. 1).


Рис.1 Расположение ценных бумаг на линии рынка ценных бумаг в зависимости от уровня риска и доходности

С точки зрения степени свободы обращения, т. е. наличия или отсутствия ограничений на куплю-продажу, ценные бумаги могут делиться на:

1) рыночные – это ценные бумаги, которые обладают полной свободой обращения, в силу чего их еще можно называть свободнообращающимися ценными бумагами;

2) нерыночные – это ценные бумаги, которые имеют ограничения или запрет на передачу путем купли-продажи. Они условно могут быть разделены на:

• частично нерыночные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые могут продаваться и покупаться на рынке, но при соблюдении наложенных на них ограничений (примером являются акции непубличных акционерных обществ, которые не могут быть проданы широкому кругу лиц);

• полностью нерыночные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые по условиям их выпуска вообще не могут продаваться и покупаться на рынке (перепродаваться), а только подлежат возврату их эмитенту. Инвестор не может перепродать ее вообще, а только погасить у самого эмитента. Такие бумаги имеют очень специфическое назначение, которое собственно и превращает их в нерыночные (примером являются государственные сберегательные облигации (ГСО), которые выпускаются специально для институциональных инвесторов (негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда России, управляющих компаний и т.д.)).

В зависимости от того, в каком качестве ценная бумага обращается на рынке, она может быть:

• инвестиционной (капитальной) – это ценная бумага, которая приносит ее владельцу инвестиционный доход. Это ценная бумага как объект для инвестирования. К инвестиционным ценным бумагам в обычных условиях всегда относятся акции и облигации как ценные бумаги, приносящие процентный или дивидендный доход;

• неинвестиционная – это ценная бумага, обращение которой на рынке не приносит дохода (инвестиционного) ее владельцу. Обычно неинвестиционными являются ценные бумаги, обслуживающие расчеты на товарных или других рынках. Чаще всего в этой роли выступают коносаменты, складские свидетельства, чеки.

Юридические виды и классификации ценных бумаг

Количество финансовых инструментов, которые признаются ценными бумагами в соответствии с действующим российским гражданским законодательством, весьма значительно.

К числу легальных классификаций можно отнести деление всех ценных бумаг:

— на именные, ордерные и предъявительские;

— на эмиссионные и ценные бумаги, не являющиеся эмиссионными (неэмиссионные);

— на документарные и бездокументарные;

— в зависимости от вида предоставляемых прав;

— в зависимости от типа обязанного лица;

— на внешние и внутренние (иностранные ценные бумаги и российские ценные бумаги).

Именные, ордерные и предъявительские ценные бумаги

Разделение документарных ценных бумаг на именные, ордерные и предъявительские является классификацией ценных бумаг, которая прямо признается действующим гражданским законодательством (ст. 145 ГК).

Именные ценные бумаги. Говоря об именных ценных бумагах, Гражданский кодекс указывает, что это документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:

1) владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;

2) владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).

Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.

Предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.

Разделение всех ценных бумаг на именные, ордерные и предъявительские имеет большое регулятивное значение. Также данная классификация имеет значение для применения мер защиты управомоченного и обязанного лица в отношениях по ценной бумаге. Отнесение той или иной ценной бумаги к одному из трех названных типов предполагает особенности процедуры надлежащего исполнения обязательства по ценной бумаге. Прежде всего речь идет о надлежащей легитимации кредитора по ценной бумаге.

Эмиссионные ценные бумаги и неэмиссионные ценные бумаги

Эмиссионные ценные бумаги. Определение эмиссионной ценной бумаги дается в ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». В соответствии с ней такой бумагой признается любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных указанным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

В форме эмиссионных ценных бумаг закон легализует оборот совокупности субъективных гражданских прав, которые отличаются от всех остальных стандартностью (стандартные права). Смысл правового режима эмиссионных ценных бумаг состоит в том, что та совокупность прав, которые составляют бумагу, и та, которую приобретает новый владелец бумаги, абсолютно одинаковы (стандартны). Эти права не могут быть изменены в ходе обращения владельцем ценных бумаг, они не могут быть ни уменьшены, ни увеличены, они не изменяются в своем содержании и объеме в зависимости от того, кто и в какой момент времени их приобрел (исключая отдельные ситуации).

Это существенным образом отличает такие ценные бумаги от многих классических неэмиссионных бумаг, например векселя, чека, складских свидетельств, банковской сберегательной книжки на предъявителя и некоторых иных. Для таких ценных бумаг объем ценной бумаги индивидуализирован (не стандартен). Этот объем может быть определен обязанным лицом, но он может измениться в процессе обращения бумаги. И зависит это изменение не только от лица, которое выдало бумагу (обязалось), но и от любого владельца бумаги и даже от третьих лиц.

Индивидуальность объема прав и была главным отличием бумаг неэмиссионных, существенно отличавших их от всех иных видов ценных бумаг (до момента появления таких неэмиссионных ценных бумаг, как инвестиционный пай и ипотечный сертификат участия).

Неэмиссионные ценные бумаги. Действующее законодательство не закрепляет понятие неэмиссионной ценной бумаги. Такие бумаги представляют собой группу ценных бумаг, которые по формальным признакам (прямое неуказание их в качестве эмиссионных) относятся к неэмиссионным ценным бумагам.

В виде неэмиссионных бумаг предстает не что иное, как классические документарные ценные бумаги (за исключением инвестиционного пая и ипотечного сертификата участия), для которых: а) имеет существенное значение материальный носитель, поскольку его необходимо «презентовать» для исполнения обязательств; б) совокупность прав, ими удостоверяемых, закреплена одним документом, удостоверяющим всю совокупность прав по такой бумаге; в) «работает» такое условие, как индивидуальность прав (но никак не их стандартизация).

Документарные и бездокументарные ценные бумаги

Бездокументарные ценные бумаги — это обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав.

Есть три существенных элемента правового режима бездокументарной ценной бумаги: а) обязательный учет прав; б) отсутствие презентационности (начал презентации) в) возможность обладать правами из бумаги с попаданием в соответствующий список (реестр) владельцев бумаг, который составляется по поручению обязанного лица организацией учетной системы.

Документарные ценные бумаги – это документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов.

Устойчивым элементом документарных ценных бумаг является «обязательность наличия сертификата бумаги – «носителя» прав, к которому предъявляются определенные требования».

Закон в обязательном порядке требует наличия сертификата. При этом отмечено, что указанные сертификаты не являются сами по себе ценными бумагами, они являются лишь материальными носителями тех прав, которые собственно ценная бумага предоставляет владельцу.

Классификация ценных бумаг в зависимости от вида предоставляемых прав

При разделении всех ценных бумаг в зависимости от прав, которые они предоставляют, можно говорить о следующих типах ценных бумаг:

— денежные ценные бумаги;

— товарораспорядительные ценные бумаги;

— ценные бумаги, закрепляющие корпоративные права;

— ценные бумаги, закрепляющие права на получение иного, кроме денежных средств, имущества;

— ценные бумаги, содержащие акцессорные права.

Денежные ценные бумаги. Денежные ценные бумаги являются наиболее простым видом ценных бумаг. Среди таких ценных бумаг можно теоретически выделить несколько возможных вариантов, комбинаций: ценные бумаги, удостоверяющие либо только денежное обязательство, либо в основном денежное, но с возможностью «вкрапления» в содержание иных элементов, обеспечивающих такое обязательство, и ценные бумаги, которые в зависимости от условий их выпуска могут как быть денежными, так и представлять собой право на получение в эквиваленте иного имущества.

Примером первых бумаг являются вексель, сберегательный (депозитный) сертификат, чек, банковская сберегательная книжка на предъявителя и облигация. Объектом (предметом) обязательства, в них закрепленного, являются исключительно денежные средства (получение денежных средств) как в национальной, так и в иностранной валюте, т.е. они содержат права, реализация которых имеет целью получение денежных средств.

Товарораспорядительные ценные бумаги. В классическом определении товарораспорядительной ценной бумагой признается документ, «передача которого приравнивается к передаче представленного им товара».

В российском праве в настоящее время только две товарораспорядительные бумаги: коносамент и складское свидетельство. Содержание обеих составляет право распоряжения (ст. 149 Кодекса торгового мореплавания, ст. 914 ГК).

Ценные бумаги, закрепляющие корпоративные права. Суть корпоративных прав как особого вида субъективных гражданских прав состоит в том, что они опосредуют отношения управления в частноправовых системах управления. Корпоративные права выражаются в принятии управленческих решений, где воля меньшинства подчиняется воле большинства. Стороны состоят здесь в корпоративных отношениях. А такие отношения возникают там и тогда, где и когда закон предоставляет возможность носителям интересов воздействовать тем или иным путем (предусмотренным законом) на формирование воли других лиц.

Например, в случае с акционерными правоотношениями акционеры наделяются правом формировать волю самостоятельного субъекта права — акционерного общества. В рамках таких отношений владельцы акций обладают специфическими корпоративными правами, которые предоставляют право акционеру на участие в управлении акционерным обществом.

Ценные бумаги, закрепляющие корпоративные права, представлены несколькими документами. Самый известный из них – акция.

Ценные бумаги, закрепляющие права на получение иного, кроме денежных средств, имущества. Группа ценных бумаг, которая может включать указанные права, весьма разнородна.

Известным примером такого рода бумаг в соответствии с правилами ГК выступала облигация. До внесения соответствующих изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», которые установили исключительно денежный характер этого документа, облигации с неденежным содержанием активно использовались в практике.

Ценные бумаги, содержащие акцессорные права. Это группа ценных бумаг, в содержание которых включаются акцессорные (дополнительные) права, которые получают владельцы таких бумаг для обеспечения исполнения обязательств, закрепленных ценными бумагами. Такие права возникают у владельцев только в том случае, если обязанное по ценной бумаге лицо не исполнит или ненадлежащим образом исполнит иные свои обязательства.. К числу таких прав можно отнести: а) право залога, в том числе залога ипотечного покрытия (к примеру, ст. 2 Федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах»); б) права, вытекающие из поручительства, банковской гарантии, государственной и муниципальной гарантии (к примеру, ст. 27.2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»); в) права, возникшие из проставления аваля (вексельного поручительства и гарантии по чеку); г) права на получение страхового возмещения, а также иных выплат.

Классификация ценных бумаг в зависимости от типа обязанного лица

В зависимости от типа обязанного лица можно выделить частные ценные бумаги, а также в соответствии со ст. 2 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» государственные ценные бумаги, т.е. бумаги, которые выпускаются от имени Российской Федерации (ценные бумаги Российской Федерации), государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации — ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации, и муниципальные ценные бумаги — ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования

Внешние и внутренние ценные бумаги

Разделение ценных бумаг на внутренние и внешние нашло свое закрепление в ст. 1 Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле».

Под внутренними ценными бумагами Закон о валютном регулировании и валютном контроле понимает: а) эмиссионные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации и выпуск которых зарегистрирован в Российской Федерации; б) иные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение валюты Российской Федерации, выпущенные на территории Российской Федерации.

Под внешними ценными бумагами Закон понимает ценные бумаги, не относящиеся в соответствии с вышеуказанными критериями к внутренним ценным бумагам.

Дата добавления: 2015-08-05; просмотров: 5; Нарушение авторских прав

| следующая лекция ==>
Организационная структура фондовой биржи | Общая характеристика ипотечного сертификата участия. Лекция 4. Долевые ценные бумаги



Хотелось бы подчеркнуть, что долговые ценные бумаги являются наиболее устойчивыми по сравнению с остальными видами ценных бумаг обращающихся на фондовом рынке Казахстана. В частности классификация долговых ценных бумаг открывает для кредитора широкие возможности выбора для вложения средств в ту или иную ценную бумагу. Так, облигации как долговые ценные бумаги имеют несколько видов выплаты долга кредитору, поэтому являются в данное время наиболее распространенной формой заключения сделок между должником и кредитором.

В работе были раскрыты основные цели и задачи, которые ставятся перед рынком ценных бумаг как эффективным регулятором рыночных, а также правовых отношений в Республике Казахстан.

Мировой финансовый рынок стал развитым и широкомасштабным в результате многолетней эволюции. Казахстан вынужден стремительно осваивать его законы. Рынок государственных облигаций, а также государственных казначейских векселей – пока единственный развитый сегмент финансового рынка. Такая ситуация вызвана тем, что в момент перехода экономики к рыночной форме хозяйствования, этот сегмент финансового рынка был уже относительно развит – многолетний опыт еще советских финансовых структур привел к наличию не только наработанной законодательной базы, но и хороших специалистов в этой отрасли знаний. Это нормальный экономический этап. Появление следующих зависит от нашей готовности к ним.

Процесс приватизации казахстанских предприятий повлек за собой не только выпуск, но и реализацию корпоративных ценных бумаг, однако дальше первичного их размещения дело пока что не пошло. И дело не в отсутствии необходимой для него инфраструктуры: и фондовые биржи, и депозитарии и даже потенциальные инвесторы в нашем государстве есть. Отсутствует пока самое первое звено – эмитент в виде развитых, привлекательных для инвестиций предприятий. Хотя это «медаль о двух сторонах» – для обеспечения промышленного подъема необходимо предпринять все возможные меры в целях эффективного использования внутренних накоплений страны и вытеснения капитала с рынка финансовых спекуляций в промышленное производство. Национальное хозяйство нуждается в «мостах», связывающих финансовый и производственный сектора экономики. Такой мост может быть построен путем формирования и функционирования рынка ценных бумаг. Важнейшей функцией рынка ценных бумаг является обеспечение доступа предприятий к новому капиталу. Наиболее перспективным и массовым источником инвестиций, но наименее используемым в сложившейся ситуации, является национальный частный капитал и сбережения населения. Оценка использования этих источников показала, что норма сбережений в республике резко упала в первые годы реформирования экономики вследствие инфляции и снижения реальных доходов. Начиная с 1995 г. накопление свободных денежных средств у населения стало возрастать, причем их реальная величина многократно превышает официальные банковские вклады. В Казахстане слабо прослеживается классическая связь между уровнем инвестиций и сбережениями, так как последние недостаточно активно аккумулируются, а механизм их трансформации в инвестиции в условиях перехода к рынку не отработан.

Для того, чтобы обеспечить массовые инвестиции в экономику, необходимо:

— повысить надежность вкладов, обеспечив их гарантиями государства;

— придать денежным средствам населения инвестиционную направленность, использовав возможности фондового рынка;

— обеспечить повышение доходности вкладов по сравнению с темпами инфляции.

Для современного Казахстана характерно быстрое развитие финансовых рынков, особенно рынков ценных бумаг, и поддержка государства будет как нельзя кстати. Печальная практика показала, все страны, которые идут по пути прямых заимствований иностранной валюты, теряют внутренний финансовый рынок. Если страна хочет сохранить финансовую независимость, она должна балансировать между внутренними и внешними заимствованиями. Законодательство Казахстана в сфере ценных бумаг очень сходно с законодательствами стран с развитой рыночной экономикой. Что позволяет опираться на мировой опыт в сфере регулирования рынка ценных бумаг.

В Казахстане наиболее успешно развивающимся сегментом рынка ценных бумаг является рынок государственных ценных бумаг. Изучение всех возможных проблем, для решения которых используется выпуск государственных ценных бумаг, позволяет прийти к выводу о связи рынка государственных ценных бумаг с целями долгового финансирования. Теоретически можно выделить шесть основных целей подобного рода:

— первая и основная – финансирование текущего дефицита бюджета;

— вторая – погашение ранее размещенных займов;

— третья – сглаживание колебаний при поступлении налоговых платежей в бюджет;

— четвертая – обеспечение финансовых структур ликвидными и высоконадежными вторичными резервными активами, не омертвляющими их капитал;

— пятая, которая должна быть главной для стимулирования развития производства – финансирование капитальных вложений на реализацию инвестиционных проектов и государственных программ. Эта цель в настоящее время достигается лишь в некоторых случаях при реализации программ жилищного строительства;

— шестая при соответствующих государственных гарантиях заключается в поддержке государственных учреждений и организаций, решающих общенациональные задачи.

Из приведенной классификации целей выпуска государственных ценных бумаг видно, что только последние две ориентированы на инвестирование экономики, остальные призваны оказать воздействие на денежную массу, а через нее на инфляцию. Таким образом рынок государственных ценных бумаг ориентирован преимущественно не на инвестирование экономики, а на покрытие дефицита бюджета и может привести к необоснованному росту внутреннего долга. Для того, чтобы увеличить инвестиционную направленность всех предпринимаемых в Казахстане займов, необходимо:

— обеспечить реструктуризацию внутреннего государственного долга, увеличив долю долговременных долговых обязательств;

— осуществить четкое разграничение займов по категориям в соответствии с единым установленным критерием;

— обеспечить существенное развитие целевых инвестиционных займов, повысив требования к выпуску коммерческих займов;

— установить жесткий контроль над использованием привлеченных средств в соответствии с продекларированными целями.

Путем размещения внутреннего государственного долга осуществляется покрытие бюджетного дефицита. По существу все государственные ценные бумаги, кроме ГКО, были выпущены в Казахстане не для целей инвестирования экономки, а для разрешения специфических финансовых проблем, и, большей частью, предназначались для отсрочки платежей со стороны государства, или являлись попыткой разрешения кризисных ситуаций без дополнительной эмиссии денежной массы.

Необходимость развития национального фондового рынка повышает для Казахстана актуальность мер, направленных на развитие внутренних источников финансирования, совершенствование правовой и институциональной инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг, что также является немаловажным аспектом в таких стратегических вопросах, как регулирование валового внешнего долга страны, предстоящее вступление Казахстана во Всемирную Торговую Организацию, создание необходимых предпосылок для обеспечения экономической и социальной безопасности государства, и, в целом, направлено на достижение поставленной Главой государства цели по выведению Казахстана в число 50 наиболее конкурентоспособных стран мира.

Список использованной литературы

1. Введение в рыночную экономику. – М.: Высшая школа, 1994.

2. Материалы Национального Банка Республики Казахстан, 2006.

3. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? – Москва: СО АНКИЛ, 1992.

4. Общая теория денег и кредита. – М.: ЮНИТИ. – 1995.

5. Закон РК «О рынке ценных бумаг» от 2 июля 2003 года №461 – II.

6. Закон РК «О лицензировании» от 17 апреля 1995 года №2200.

7. Закон РК «Об инвестиционных фондах в Республике Казахстан» от 6 марта 1997 г.

8. Указ РК «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 5 апреля 1995 года.

9. Материалы Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка, 2006.

10.Алексеев М. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

11.Гражданский кодекс Республики Казахстан: общая часть. – Алматы: Жетi Жаргы, 1995. – 427 с.

12.Закон РК Об акционерных обществах. Ст. 36 // Казахстанская правда. 1998 г. 21–25 июля.

13.Мурзин Д.В. Ценные бумаги – бестелесные вещи. М.: Изд-во «Статус», 1998. С. 103.

14.Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2006

15.А. Нургазина. Модели рынков ценных бумаг // РЦБК. – 2006 – №15. – с. 36–41.

16.Миркин Я.М. // Рынок ценных бумаг. – 2000. – №2. – с. 9–11.

17.Данилов А. «Оздоровление государственных финансов: Поучительный опыт Японии 80‑х-нач. 90‑х гг.». // «Экономические науки». 1991. №10.

18.Markowitz H. Porfolio Selection: Efficient Diversification of Investments. 1959.

19.Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА‑М, 1999 – XII.

20.Сорос Д. Кризис мирового капитализма. – М.: Инфра. – 1999.

22.Фельдман А.Б. Управление корпоративным капиталом. – М.: Финансовая Академия при правительстве РФ, 1999.

23.Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг. Курс лекций. М.: Финансы и статистика, 1998.

24.А. Нургазина. Деятельность инвестиционных фондов // РЦБК. – 2006. – №19–20. – с. 46–50.

25.Кенжегузин М., Атаниязов Ч. Международные портфельные инвестиции // Рынок ценных бумаг. – 1999 г. №11. – с. 13–15.

26.Матаков Н. Измерение рыночного риска портфеля финансовых инструментов // Рынок ценных бумаг Казахстана. – 2001. – №4. – с. 23–26.

Добавить комментарий