Привилегированные акции дают право голоса

Классификация акций

Выделяют различные классификационные признаки акций в зависимости от того, какой признак положен в основу:

  1. С точки зрения регистрации
  2. В зависимости от формы выпуска.
  3. В соответствии с механизмом выплаты дивидендов и участия в управлении акционерным обществом акции подразделяются на:
  • привилегированные (префенциальные);
  • обыкновенные (простые или обычные).

Привилегированными акциями называются акции, дающие право на получение закрепленного в проспекте эмиссии дивиденда — процента от номинальной стоимости акции вне зависимости от ее курсовой стоимости. Привилегированными они называются потому, что владельцы этих акций, в отличие от держателей обыкновенных акций, имеют ряд привилегий.

Привилегированные акции в общем случае не дают права голоса на общем собрании акционеров, но гарантируют фиксированный дивиденд и минимальный размер ликвидационной стоимости акции. Разные выпуски привилегированных акций одного акционерного общества могут предоставлять своим владельцам разные права и привилегии и иметь разные номиналы.

Закон РФ от 25 декабря 1995 г. «Об акционерных обществах» предоставляет широкие возможности для комбинаций прав, закрепляемых привилегированными акциями. Так устав акционерного общества может предоставлять право голоса по ним. Кроме того, по упомянутому выше закону владельцы привилегированных акций имеют право голоса при решении вопросов на общем собрании акционеров о реорганизации и ликвидации общества, а также получают право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров в случае невыплаты обозначенных в уставе дивидендов по привилегированным акциям.

Размер дивиденда по привилегированным акциям, равно как и размер ликвидационной стоимости привилегированных акций, может быть обозначен следующим образом:

  • в виде фиксированной денежной суммы;
  • в виде процента от номинальной стоимости акции;
  • в уставе может быть определен порядок расчета дивидендов или ликвидационной стоимости;
  • в уставе вообще может ничего не содержаться по поводу размера дивидендов и ликвидационной стоимости; привилегированных акций.

В мировой практике выпускается множество разновидностей как простых, так и привилегированных акций. Так, простые акции могут различаться по режиму голосования (предоставлять один или несколько голосов). В Российской Федерации все обыкновенные акции одного эмитента имеют равные права. Что касается выпуска привилегированных акций, то российское законодательство не содержит никаких ограничений на этот чет.

Можно выделить следующие основные разновидности привилегированных акций:

  • кумулятивные;
  • некумулятивные;
  • конвертируемые;
  • отзывные;
  • участвующие;
  • привилегированные акции с регулирующей ставкой дивидендов;
  • гарантированные;
  • приоритетные;
  • старшие и младшие;
  • привилегированные акции с фондом погашения;
  • привилегированные акции с фондом покупки;
  • голосующие привилегированные акции и т.д.

Акции имеют цену. Различают следующие виды цены акции:

  • номинальная;
  • эмиссионная;
  • курсовая;
  • балансовая;
  • ликвидационная.

Можно выделить следующие характерные черты привилегированных акций:

  1. Привилегированные акции отражают отношения совладения в пределах от номинальной стоимости.
  2. Владельцы привилегированных акций лишены права голоса в отличие от владельцев обыкновенных акций.
  3. По привилегированным акциям фиксируется размер выплачиваемого дивиденда. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
  4. Держатели привилегированных акций имеют преимущественные права по сравнению с владельцами обыкновенных акций на определенную долю активов при ликвидации компаний эмитента.

Вторым основным видом акций являются обыкновенные акции (простые). Обыкновенная акция — это ценная бумага, дающая право голоса на собрании акционеров на участие в распределении чистой прибыли после пополнения резервов, выплаты % по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. Главное отличие обыкновенных акций от привилегированных:

  1. владельцы обыкновенных акций имеют право голоса на собрании акционеров;
  2. размер дивидендов зависит от результатов работы акционерного общества и заранее не оговаривается.

Функционирование РЦБ связано с пониманием таких категорий ранка как дивиденд, масса дивиденда, ставка дивиденда.

Дивидендом называется часть частей прибыли акционерного общества, подлежащая распределению среди акционеров, приходящихся на одну акцию за определенный период.

Общий размер дивидендов определяется после вычета из полученной прибыли:

  • суммы налогов;
  • отчислений в фонд развития предприятий;
  • пополнения резервного фонда;
  • выплаты процентов по облигациям
  • выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Ставка дивиденда — это доход акционера, выраженный в % к номинальной стоимости акций. Ставка дивиденда определяется как отношение выплачиваемого дивиденда на одну акцию к номинальной стоимости и выражается в %:

Определение размера ставки дивиденда предполагает учет ряда обстоятельств.

Во-первых, компания не может гарантировать акционерам выплату дивидендов, если по итогам года эмитент не получит прибыли, то дивиденды как по акциям и по обыкновенным акциям не будут выплачены. Во-вторых, акционерное общество, как правило, испытывает потребность в развитии производства. Поэтому из суммы прибыли после налогообложения необходимо вычесть часть средств, которая будет направлена на эти цели. В-третьих, для формирования резервного фонда акционерного общества ежегодные обязательные отчисления должны составлять, по российскому законодательству, не менее 5% от чистой прибыли и осуществляться до тех пор, пока его величина не составит 25% от уставного фонда. В-четвертых, величина ставки дивиденда определяется с учетом среднего % по вкладам в коммерческих банках.

Сроки и периодичность определяются в проспекте эмиссии и могут изменены решением общего собрания акционеров. Дивиденды могут выплачиваться ежегодно, ежеквартально, ежемесячно. Размер выплаты годовых дивидендов утверждает общее собрание акционеров. Важная составная часть дивидендной политики — выбор формы выплаты дивидендов. Они могут выплачиваться:

  • наличными
  • переводом на счет
  • ценными бумагами этого же акционерного общества. Этот процесс называется реинвестированным.

Налог на дивиденд взимается в зависимости от лица, которому предназначается доход:

  • физическим лицам — подоходный налог;
  • юридическим лицам — налог на прибыль от внереализационных операций.

В настоящее время кроме самих акций выпускается ряд производных финансовых инструментов, связанных с акциями. Некоторые из этих инструментов выпускаются эмитентом акций, т.е. самим акционерным обществом: варранты, подписные права, конвертируемые облигации. Другие — профессиональными участниками рынка ценных бумаг: американские депозитарные расписки, глобальные депозитарные расписки. Быстро развивается и рынок опционных и фьючерсных контрактов, в основе которых лежат акции.

Несмотря на то, что рынок акций по объему не самый значительный сегмент фондового рынка, рынок акций — это одна из наиболее интересных и интригующих его частей.

Кумулятивные акции Кумулятивные акции – это обычные ценные бумаги, которые выдаются акционерам вместо дивидендов. Само понятие «кумулятивный» имеет накопительный характер относительно предмета, вместе с которым используется.

Рассмотрим, что означают кумулятивные акции в биржевой торговле, их отличительные особенности и разновидности. Первоочередно необходимо отметить, что они бывают привилегированные и обычные.

Обыкновенные кумулятивные ценные бумаги

Обычные ЦБ, как правило, дают право голоса акционеру на соответствующем заседании компании, однако, это не является гарантией того, что акционер получит дивиденды. Иначе говоря, получение дивидендов возможно лишь при условии принятия решения на заседании акционеров о выделении частичной прибыли акционерного общества на их выплату, а также в случае, если после погашения первоочередных обязательств, к которым относятся выплаты по привилегированным ЦБ, у предприятия останутся денежные средства.

Кумулятивные акции Обычная кумулятивная акция представляет собой ценную бумагу, выплата по которой осуществляется не денежными средствами, а такими же обычными акциями предприятия. Простыми словами, владелец ценных бумаг пополняет собственный капитал путем увеличения их числа в инвестиционном портфеле.

Главной отличительной особенностью обычных кумулятивных ЦБ считается то, что вышеуказанная выплата, осуществляемая в виде акций, а не в денежном выражении, не подлежит вычету подоходного налога.

Привилегированные кумулятивные ценные бумаги

Привилегированные акции не являются кумулятивными в следующем случае – если выплаты по ним осуществляются в первоочередном порядке. Это происходит, если акционерное общество получило такую прибыль за текущий период, которая не дает возможности выплатить дивиденды всем владельцам ЦБ. В результате приоритетными остаются только акционеры, владеющие привилегированными бумагами. Если вдруг компания обанкротится, свою часть выплат они также получат первоочередно. Однако, здесь есть и свои минусы – ЦБ такого типа не предоставляют права голоса на заседании акционеров компании, и, их обладатель не имеет права участвовать в управлении акционерным обществом.

Кумулятивные акции Следует заметить, если по указанным выше акциям образуется задолженность, акционерам, владеющим этим видом ЦБ, предоставляется право голоса на заседаниях акционеров до полного погашения задолженности. Это является своего рода мотивацией для быстрого расчета с обладателями привилегированных ценных бумаг.

Кумулятивные привилегированные акции представляют собой ценные бумаги, по которым возможно накопление дивидендов. Другими словами, если по определенной причине не осуществлялась их выплата, или дивиденды были выплачены частично, невыплаченная сумма прибавляется к последующей выплате. При этом выплата долга осуществляется снова в первоочередном порядке, перед начислением дивидендов на прочие акции, как обычные, так и привилегированные.

Кумулятивные акции Если акционерное общество терпит финансовые затруднения и не имеет возможности полного выполнения собственных обязательств перед акционерами, дивидендные выплаты могут быть приостановлены для сосредоточения компании на погашении определенных долгов и затрат. После обретения предприятием стабильности и возобновления дивидендных выплат, владельцам акций – будь они обыкновенные или привилегированные – не будут компенсированы выплаты за период материальных затруднений компании. Мало того, выплаты не будут производиться до того момента, пока компания не оплатит долги по дивидендам владельцам привилегированных кумулятивных ЦБ.

Кумулятивные акции и некумулятивные отличаются также тем, что в данном случае владельцам кумулятивных будет выплачена задолженность в полном объеме, даже за период, в котором выплаты были приостановлены.

Пример расчета дивидендов

Рассмотрим следующий пример. Предположим, что предприятие произвело выпуск акций, номинал которых 1000 американских долларов. Годовая процентная ставка составляет 5%. Через год произошел очередной кризис в экономике. Компания, которая выпустила ценные бумаги, не имеет возможности осуществить выплаты дивидендов ним в полном объеме, а может только 50% от суммы. В результате, владельцы ЦБ получают прибыль по дивидендам из расчета на одну акцию 25 долларов США и такую же сумму предприятие им должно.

Спустя год финансовое положение предприятия ухудшилось и выплаты дивидендов приостановлены полностью. При этом, задолженность по привилегированным кумулятивным бумагам увеличивается еще на 50 американских долларов. Следовательно, сумма задолженности данного акционерного общества достигает 75 долларов США из расчета на одну акцию.

Еще через год предприятие преодолевает экономический кризис и снова начинает выплачивать дивиденды. При таких обстоятельствах приоритетно погашается долг по привилегированным кумулятивным бумагам на сумму, составляющую 75 американских долларов на каждую акцию вместе с текущей суммой 50 долларов. Общая сумма дивидендов составляет 125 долларов США.

Лишь после погашения задолженности акционерное общество может возобновить выплаты по другим видам акций, начиная с привилегированных и заканчивая обыкновенными, если на этот момент у предприятия еще остаются денежные средства.

Некумулятивная привилегированная акция — актив (ценная бумага), хозяин которой при определенных обстоятельствах может не рассчитывать на получение дивидендов. Это возможно, когда АО по различным причинам пропускает платеж, а задним числом (через какое-то время) дивиденды уже не выплачиваются.

Некумулятивная привилегированная акция: сущность и место в классификации

особенности некумулятивных акцийПри эмиссии привилегированных акций организация ставит задачей привлечь больше дополнительного капитала, который можно будет использовать в качестве собственных средств. Как и обыкновенные, привилегированные акции формируют уставной капитал предприятия. Особенность такой ценной бумаги — общие для акций и облигаций черты.

Эмиссия привилегированных акций может производиться в двух формах (по особенностям накопления дивидендов):

1. Кумулятивные привилегированные акции. Работа компании связна с определенными рисками. Появление проблем с финансами может привести к пропуску платежей по дивидендам своим акционерам. В такой ситуации долги АО не «прощаются», а переносятся на следующий отчетный год. Накопление невыплаченных дивидендов происходит в специальных «арриях», поэтому вопрос погашения долга — дело времени. На практике все аррии должны быть покрыты до момента совершения платежей по простым акциям. То есть у привилегированных акций в этом отношении есть некоторый иммунитет. Период накопления дивидендов не больше трех лет.

Стоит понимать, что совершение выплат по дивидендам нельзя отнести к долговым обязательствам АО (компании). Следовательно, держатели привилегированных акций денег могут и не дождаться. Это возможно в случаях, когда компания не собирается платить и держателям обыкновенных акций.

2. Некумулятивные привилегированные акции. Если сравнивать с прошлым видом активов, то здесь есть одно большое отличие. При невозможности совершения дивидендных выплат в текущий год, долг не накапливается и не выплачивается впоследствии. Как следствие, компания может спокойно рассчитываться с держателями обыкновенных акций, без оглядки на долги в отношении владельцев привилегированных бумаг.

Такая особенность некумулятивных активов — главная причина снижения к ним интереса со стороны инвесторов. Это вызвано тем, что держатель акций не имеет на руках гарантий получения дивидендных выплат. Кроме этого, владельцы таких бумаг стоят последними на очереди при покрытии затрат акционерам. Низкая привлекательность некумулятивных привилегированных акций приводит к тому, что компании все реже осуществляют их выпуск, отдавая предпочтение привилегированным кумулятивным или обыкновенным акциям.

Кроме этого, кумулятивные и некумулятивные акции бывают еще нескольких видов (по тонкостям начисления дивиденда):

типы привилегированных акций
1. С фиксированным дивидендом. Особенность таких активов в том, что величина дивиденда устанавливается в период эмиссии и не меняется на протяжении всего срока жизни акции. При этом сама ценная бумага является бессрочной. Фиксированность выплат несет дополнительный риск для эмитента, ведь при дальнейшем снижении ставок по процентам выплаты все равно будут производиться по завышенным ставкам, установленным еще в момент эмиссии ценных бумаг. Если же проценты растут со временем, то рискует уже инвестор, который получает ограниченный (ниже рыночного) дивиденд.

2. С дополнительным дивидендом. Акции с такими выплатами часто называют ценными бумагами «с участием». Их особенность — в наличии нижнего предела по дивиденду, который должен выплачиваться при любых обстоятельствах. При этом условия платежей по дополнительным дивидендам постоянно оговариваются и могут корректироваться со стороны эмитента.

Одно из условий может касаться дивидендов по простым (обыкновенным) акциям. Так, если по последним дивиденд больше, чем по привилегированным активам, то выплаты дополнительного дивиденда производятся сначала держателям привилегированных бумаг. Это делается для того, чтобы выровнять размеры дивидендов по различным видам активов.

К примеру, если нижний уровень дивиденда по привилегированным активам составляет 10 рублей, а по простым — 12 рублей, то дополнительный дивиденд по привилегированным активам может быть 2 рубля.

3. С корректируемой ставкой. Такие активы выпускаются в первую очередь. Цель — уменьшить процентный риск обеих сторон сделки (как покупателя актива, так и эмитента). Впервые ценные бумаги с меняющейся ставкой появились еще в 1982 году, в США. Объем квартальных выплат по ценным бумагам, как правило, привязывается к уровню прибыли по государственным активам. В итоге дивиденд по привилегированным акциям регулярно меняется (один раз в квартал).
На практике уровень дивиденда почти никогда не равен среднему показателю доходности. Это происходит из-за двух ограничений:

— для покупателя акций (инвестора) предусматриваются специальные границы прибыльности (верхняя и нижняя). Как следствие, размер дивиденда может определяться лишь в каком-то заданном промежутке, к примеру, от 5 до 10 процентов;

— при установлении дивидендных выплат можно рассчитывать на скидку от доходности гособлигаций. Такую особенность объясняют тем, что доходность акций формируется из двух элементов — увеличения (прироста) курсовой цены и роста дивидендных выплат. Вот почему при выставлении размера дивидендов по акции может делаться скидка до 1,5% от общей величины доходности государственных облигаций.

Особенность такого подхода — в снижении степени риска по некумулятивным и кумулятивным акциям. К сожалению, полностью его убрать все равно не удается. К примеру, в случае превышения государственными ценными бумагами верхнего уровня доходности, эмитенту придется выплачивать своим акционерам завышенный процент.

4. С аукционной ставкой. Такие акции впервые были выпущены в 1985 году (также в США). Суть активов заключается в выставлении размера дивиденда путем проведения аукциона финансовой компанией или банком. При этом желающие купить привилегированные активы делают свои ставки (число желаемых акций и оптимальный уровень дивиденда). После получения всех заявок инвестор обобщает информацию и выводит средний уровень доходности. Те заявки, в которых ожидаемый дивиденд ниже расчетного удовлетворяются. Интересен тот факт, что такие привилегированные акции передаются держателям с одинаковым процентом.

Некумулятивные привилегированные акции: особенности, ограничения, плюсы и минусы

плюсы и минусы некумулятивных акцийПривилегированные активы (как кумулятивные, так и некумулятивные) имеют свои особенности:

— держатель такой ценной бумаги не может рассчитывать на голос в совете управляющих, то есть привилегированные акции неголосующие Исключение бывает лишь тогда, когда принимается решение остановить деятельность предприятия или ликвидировать АО;

— владелец привилегированной акции получает фиксированные дивидендные выплаты (если не предусмотрен иной вариант), вне зависимости от результатов и успехов деятельности компании. Но в случае неудач на финансовом поприще дивидендные выплаты по некумулятивным привилегированным акциям часто пропускаются вовсе;

— инвестор (держатель некумулятивных ценных бумаг) может рассчитывать на покрытие убытков при ликвидации (банкротстве) АО. Минус лишь в том, что происходит это в последнюю очередь, но перед совершением выплат держателям обыкновенных акций;

— накопление дивидендных долгов по некумулятивным привилегированным акциям не происходит (в отличие от кумулятивных), что несет существенные риски для инвестора.

— привилегированные акции могут быть востребованы эмитентом без пояснения причин держателям. Но в этом случае компания должна полностью покрыть ущерб акционеров с учетом их интересов.

Некумулятивные привилегированные акции имеют свои позитивные и негативные моменты. К плюсам таких активов стоит отнести:

— первоочередное получение дивидендов, то есть до совершения платежей владельцам обыкновенных акций;

— уровень выплат по привилегированным акциям часто выше, чем в случае с обыкновенными акциями;

— при ликвидации (банкротстве) предприятия-эмитента шансы вернуть свои средства много выше, чем у держателей обыкновенных ценных бумаг.

минусы некумулятивных акцийПеречисленные выше преимущества делают некумулятивные привилегированные акции чем-то средним между активами с фиксированным доходом (к примеру, облигациями) и акциями. Но в сравнении с простыми акциями стоимость привилегированных ценных бумаг, как правило, сильней реагирует на корректировку (повышение или снижение) процентных ставок.

К минусам некумулятивных привилегированных акций стоит отнести:

— на полученный дивиденд придется выплачивать налог. Более высокая прибыль акционера предполагает особое внимание со стороны налоговых структур. Как следствие, с определенной частью прибыли придется расстаться;

— уровень получаемой прибыли по привилегированным акциям практически равен доходам по облигациям для этой же компании, но в случае с долговыми бумагами риск ниже;

— при возникновении проблем у предприятия и принятия тем решения о невыплате дивидендов, держателям некумулятивных акций долги погашаться не будут.

Три отличия привилегированных акций от обыкновенных

Некоторые компании выпускают акции двух видов: обыкновенные и привилегированные. Разница между ними кажется простой: в первом случае вам гарантируют право голоса на собрании акционеров и не гарантируют выплату дивидендов, во втором — наоборот.

Но не все так просто. Закон «Об акционерных обществах» описывает все возможные ситуации, когда привилегированные акции отличаются от обыкновенных. Эти отличия можно разделить на 3 группы: невыплата дивидендов, голосование на собрании акционеров и ликвидация компании. Расскажем о них и посмотрим, какой тип бумаг выгоднее покупать на несколько лет.

Отличие 1.

Невыплата дивидендов

Дивиденды — это доля от дохода компании, поделенная на количество акций. Согласно статье 42 закона «Об акционерных обществах», компания выплачивает дивиденды из чистой прибыли и специальных фондов. Чистая прибыль — это доход, оставшийся после выплаты зарплат, налогов, долгов. А специальные фонды создаются под выплату дивидендов, когда денег у компании слишком много.

Размер дивидендов указан в уставе компании. Это может быть или точная сумма, или формула расчета от чистой прибыли.

Сначала совет директоров рекомендует направить на выплату дивидендов определенную сумму. Окончательное решение по выплатам принимают владельцы обыкновенных акций на собрании акционеров. А еще размер дивидендов не может быть выше того значения, о котором договорился совет директоров.

Но бывает так, что владельцам привилегированных акций не платят дивиденды: нет прибыли, нет специальных фондов под выплату. В случае невыплаты вы получите право голоса по всем вопросам компании. Но возможны и другие варианты, надо смотреть устав компании. Закон разрешает конвертировать акции в кумулятивные и конвертированные.

Кумулятивные акции накапливают дивидендный долг определенный срок, указанный в уставе. В случае просрочки ваши акции получат право голоса. Конвертируемые — дают право голоса до тех пор, пока компания не выплатит дивидендный долг.

Выдержка из устава

Выдержка из устава «Россетей». Владельцы привилегированных акций получают право голоса, если не получают дивиденды

То есть в случае невыплаты дивидендов компания может выбрать из нескольких альтернатив. Разумеется, обо всех условиях можно узнать заранее. Дивидендная политика описывается в уставе акционерного общества. На сайте он обычно публикуется в разделе «инвесторам и акционерам».

Отличие 2.

Голосование на собрании

По большинству вопросов голосуют только владельцы обыкновенных акций. Принцип простой: одна акция — один голос. Например, в конце июня 2018 г. акционеры Аэрофлота голосовали по вопросам утверждения годовой прибыли, выплат вознаграждений членам совета директоров, а также по вопросам одобрения грядущих крупных сделок.

Объем прав владельцев обыкновенных акций меняется в зависимости от количества акций. Однако разочаруем тех, кто планирует получить контроль в крупных компаниях: в большинстве из них существенные пакеты акций выкуплены государством.

Сколько есть акций Что
можно
1 % Ознакомиться со списком других акционеров.
Подать в суд на гендиректора или члена СД с требованием о возмещении убытков, причиненных обществу
2 % Предложить кандидатов в СД.
Вносить предложения в повестку годового собрания акционеров
10 % Созвать внеочередное собрание акционеров, даже если его отклоняет совет директоров
25 % +
1 акция
Заблокировать решения совета директоров
50 % +
1 акций
Можете самостоятельно принимать решение по большинству вопросов, где не требуется 75 % голосов «за»
75 % +
1 акция
Можете принимать любые решения по управлению компанией

Есть несколько тем, которые нельзя обсуждать без владельцев привилегированных акций. Это все, что связано с ликвидацией компании, реорганизацией, изменением устава, размещением новых акций на бирже или изъятием существующих из обращения.

Отличие 3.

Ликвидация компании

Третье отличие самое простое. Если вы владеете привилегированными акциями, то в случае банкротства получите свою долю раньше. Акции выкупят, а вам выплатят за них ликвидационную стоимость.

То же касается и дивидендов. Ликвидационные дивиденды сначала выплачивают по привилегированным акциям. И только затем остаток делят между владельцами обыкновенных акций.

Какие акции покупать

Если вы не планируете влиять на деятельность компании и нужен стабильный доход по дивидендам, выбирайте привилегированные акции. Выплаты у них более стабильные и предсказуемые. А сами бумаги дешевле обыкновенных акций и растут сильнее. При покупке на несколько лет — оптимальный вариант.

Коротко

  1. Акции делятся на 2 типа: обыкновенные и привилегированные.
  2. Обыкновенные разрешают голосовать на собрании акционеров, привилегированные дают фиксированные дивиденды.
  3. Если дивиденды не выплачиваются, привилегированные акции дадут право голоса.
  4. Если нужно внести изменения в устав или речь идет о реорганизации или ликвидации компании, голосуют все типы акций.
  5. Если обыкновенных акций очень много, инвестор получает бонусные права и возможности.
  6. Если нужен более стабильный доход, привилегированные акции выгоднее обыкновенных. Но только если покупать их на несколько лет.
  • #Трейдинг
  • #Акции

Статья была полезна?

Спасибо за ответ!

Добавить комментарий