Банковская премия за риск

Премия за риск по акциям определяет привлекательность акции. Рассчитывается путем вычитания безрисковой прибыли от ожидаемой прибыли акции.

Премия за риск по акциям (англ. equity risk premuim) — это те дополнительные проценты прибыли, которая приносит акция ее держателю за то, что он терпит некий риск. Премия за риск по акциям (также премия за риск акционерного капитала) является одним из главных ключевых факторов в оценке привлекательности акции.

Как правило, от акций ожидают бóльшую прибыль, чем от облигаций. Это связано с тем, что акция подразумевает риск. А по главной аксиоме финансов мы знаем, что, чем больше риск, тем больше доход. Следовательно, дополнительный риск должен оплачиваться.

Я уже не раз говорил про важность премии за риск, особенно в статье про Модель оценки долгосрочных активов (CAPM) и про Оптимальный портфель и границу эффективности Марковица. В этой статье мы более детально ознакомимся с премией за риск и рассмотрим самый оптимальный метод расчета этой премии.

Зачем знать про премию за риск

Недостатки фундаментального анализа Прочтите статью о фундаментальном анализе и о его преимуществах, перед тем, как прочтете про недостатки фундаментального анализа.Ограниченное время…

Во-первых, знание того, насколько большую или маленькую премию предлагает та или иная акция, вы можете принимать здравые решения относительно включения ее в ваш инвестиционный портфель.

Во-вторых, зная премию за риск по акции, и зная ее риск, вы можете принимать решения относительно того, справедлива ли эта премия относительно риска. Иными словами, если стоит вопрос об очень рисковой ценной бумаге у которой премия минимальна, то не стоит такую бумагу включать в свой портфель.

Как рассчитать премию за риск по акциям

Есть несколько способов рассчитать ожидаемую премию за риск. Сразу должен оговориться, что мы предполагаем, что рассчитываем реальную ожидаемую доходность акции. Дело в том, что доходность акции в будущем может существенно отличаться от наших расчетов. (Давайте будем реалистами: если бы мы знали будущее, нам бы не нужен был анализ ценных бумаг и сопутствующие расчеты.)

Итак, вот несколько способов расчета ожидаемой доходности акции:

  • опрос экспертов: никакой науки, просто сбор ожиданий игроков рынка, как правило завышает доходность
  • анализ прошлой доходности: вступает в силу фактор времени и соответствующие неточности и погрешности
  • модель аспекта предложения: более правильный расчет нормы доходности акции, о котором поговорим подробно

Расчет премии с помощью модели аспекта предложения

Модель аспекта предложения (англ. supply-side model) — метод расчета нормы доходности акции. Этот метод основан на фундаментальных данных об эмитенте, а не на прошлых ценах. Этот метод вычитает инфляцию из результата, т.е. на выходе мы получаем не номинальную ожидаемую доходность, а реальную (с учетом снижения покупательной способности денег).

С помощью модели аспекта предложения можно рассчитать ожидаемую доходность через дивиденды или через чистую прибыль. Я предпочитаю второй вариант: расчет ожидаемой доходности через чистую прибыль.

Что такое фундаментальный анализ ценных бумаг? Фундаментальный анализ — это комплекс действий, основанный на изучении различных факторов и сил, которые влияют на ценные бумаги, товары, компании, ин…

Если вкратце, то ожидаемая прибыль обратна значению коэффициента Цена/прибыль (т.е. Price/Earnings ratio, P/E ratio).

Этот коэффициент заслуживает отдельной статьи. Цена/прибыль — это отношение текущей цены акции к чистой прибыли на эту акцию. Т.е. компания, которая заработала за этот год 10 миллионов, имеет миллион акций в обороте стоимостью 100, имеет:
P/E ratio = (100)/(10м/1м) = 100/10 = 10.
Чем ниже P/E ratio, тем лучше.

Т.е. если коэффициент P/E некой компании равен 3,82, то реальная ожидаемая доходность равна 26,2%. А если коэффициент P/E равен 56,9, то ожидаемая прибыль равна 1,75%. (Оба примера реальны: PGOK и USCB соответственно.)

Напомню, что вычисление через прибыль по модели аспекта предложения дает реальную ожидаемую доходность, а не номинальную.

Таким образом, премия за риск владения акциями УкрСоцБанка равна 1,75%-7%=-5,25%, где 7% — это условный безрисковый доход от облигаций. Премия за риск владения акциями Полтавского горно-обогатительного комбината составляет 26,2% — 7%=19,2%, что относительно высоко. Логика проста: чем больше P/E, тем более рисковая акция, тем больше она должна приносить доход.

Что дальше

Когда вы знаете ожидаемую премию за риск по акции, рассчитайте ее риск (с помощью коэффициента Бета, см. статью про CAPM), и оцените адекватность риска и премии.

Вывод

Как контролировать риски: что делать (советы, подсчеты, примеры)

Не только новички-демщики, но и трейдеры, которые уже торгуют на реальном счете, желают знать, как избегать больших финансовых потерь и как победить в конкурсах на рынке Форекс.

  • Так что же делать, чтобы не слиться на рынке?
  • Отвечаем: научиться правильно рассчитывать риски.

Каждый трейдер может самостоятельно определять допустимый уровень риска. И мы покажем, как научиться контролировать риски. И выбрать свой приемлемый риск.

Какие бывают риски

Существует три подхода к определению рисков.

1. Консервативный — 1‒2 % риска. Подход, при котором риски будут минимальными, но и доход не будет быстро расти. 2 % риска считается хорошим показателем для тех, кто только начинает осваивать систему риск-менеджмента.

2. Умеренный — 3‒5 % риска. Это оптимальный подход: риски небольшие, а вероятность прибыли выше, чем в консервативном методе.

3. Агрессивный — 5–20 % риска. Подход для трейдеров, которые стремятся получить максимальную прибыль в минимальные сроки. Если вы новичок, то используйте этот подход крайне аккуратно.

На что обращать внимание при торговле

  • Вы обещали мне секреты победы в конкурсах на Форекс, а рассказываете о рисках! Давайте инсайды!».
  • Инсайдов не будет. Будет простая истина: правильное соотношение риска к прибыли — залог победы в конкурсах на Форекс.

Существуют трейдеры, которые вовсе не используют стоп-лосс. Не спешите им подражать, такой подход к торговле может обеспечить быстрый слив депозита и серьезные убытки.

  • Про стоп согласен. Но правильное соотношение, лоты, риски… Это как и сколько?
  • Сейчас будем разбираться…

Стоп-лосс при сделках на Форекс. Правила установки

Расчет риска начинается с умения правильно выставить стоп-лосс. Он должен находиться на уровне, пройдя который, становится понятно, что прогноз в сделке был неверным. Поэтому и ставиться стоп должен, исходя из требований рынка, а не из желаемого уровня риска.

Вот несколько правил, которыми нужно руководствоваться:

  • Cтоп-лосс необходимо выносить за локальные максимумы или минимумы.
  • Он должен исключать рыночный шум. После входа в сделку даже при правильном прогнозе цена продолжает колебаться и может уходить в минус, а также может формировать ложные пробои, после чего все же идет в сторону открытой сделки. Важно выставить стоп-лосс так, чтобы эти ценовые движения его не задели.
  • Трейдеру важно научиться находить такие точки входа в рынок, чтобы соотношение потенциального риска и ожидаемой прибыли были минимум 1:2.

После того, как известен размер стоп-лосса в пунктах, важно рассчитать объем входа в сделку таким образом, чтобы риск по ней в деньгах был не больше 1% от депозита. Если будет меньше ‑ еще лучше. Процент риска в одной сделке вычисляется, исходя из математического ожидания вашей торговой системы.

Любая, даже прибыльная система, дает как сделки в плюс, так и сделки в минус. Однако за счет соотношения риска и прибыли в одной сделке, а также количества прибыльных и убыточных позиций в целом она дает позитивный результат.

ВАЖНО!

Если хотите самостоятельно рассчитать максимально допустимый процент прибыли на одну сделку, посчитайте, какое наибольшее количество убыточных позиций подряд может генерировать ваша торговая система, и убедитесь, что такое суммарное количество стопов не будет составлять больше половины, а лучше трети вашего депозита.

Разделите треть депозита на количество убыточных сделок подряд и получите максимально допустимый процент прибыли на сделку.

Итак, мы имеем размер стоп-лосса в пунктах и максимально допустимый риск в сделке в процентах к депозиту. Отталкиваясь от этих параметров, будем вычислять объем входа в сделку.

И здесь важно учитывать размер кредитного плеча брокера, с которым вы торгуете. Помните, что условия маржинальной торговли позволяют вам при небольшом депозите увеличивать лот, но пропорционально они и умножают риски.

Открыть торговый счет

Начнем с расчета того, сколько денег в валюте депозита мы вкладываем, открывая сделку. Если вы торгуете на Форексе, по ряду валютных пар размер лота составляет 100 000 единиц базовой валюты, по некоторым 150 000 единиц базовой валюты.

То есть, в паре EUR/USD 1 лот составляет €100 000. Таким образом мы получаем, что 0,1 лот = 10 000 единиц базовой валюты, 0,01 лот = 1000 единиц базовой валюты.

Чтобы понять, сколько денег вы вкладываете, покупая, например, 0,01 лот по паре EUR/USD, необходимо перевести €1 000 в доллары по курсу, который сейчас на валютном рынке.

Если котировка EUR/USD сейчас 1,23, то на покупку 0,01 лота нам понадобится 1,23×1 000 = $1 230.

Эта сумма важна, так как именно от нее будем отталкиваться при расчете мани-менеджмента, а не от размера маржи (залоговой суммы), которую вы видите в терминале торговой платформы MetaTrader 4 и MetaTrader 5. Маржа, или залоговая сумма, это сумма, которую резервирует (берет в залог) брокер на счете при открытии сделки с учетом кредитного плеча.

Рассчитывается она так: маржа = сумма вложений/кредитное плечо. Если вы торгуете с кредитным плечом 1:100, то в маржу пойдет при торговле 0,01 лотом по паре EUR/USD 1230/100 = $12,3.

В идеале сумму, которую мы вкладываем в сделку, важно учитывать, отнимая от размера депозита перед расчетом риска. Это уместно при небольшом размере счета и при очень консервативной торговле.

Следующее, что важно знать ‑ это размер пункта. Как правило, по парам EUR/USD, GBP/USD, USD/CHF он составляет $10 при целом лоте, по USD/JPY он плавающий и составляет, как правило, меньше $10. По парам AUD/USD, NZD/USD и USD/CAD ‑ $15 при целом лоте. По кросс-курсам размер пункта плавающий.

Чтобы всегда знать его в момент входа в сделку, можно установить в MetaTrader 4 скрипт tick value, который будет показывать величину тика автоматически.

Имея все перечисленные выше величины, рассчитываем объем входа в сделку. Проведем его на примере пары EUR/USD. Предположим, что стоп-лосс составляет 50 пунктов, а размер депозита ‑ $2 000.

Для себя мы установили, что хотим риск в сделке, который не превышает 1%, но все же можем допустить максимальный на уровне 3%. В валюте депозита это будет составлять $20-60. Размер пункта ‑ $10 при целом лоте, кредитное плечо ‑ 1:100.

Риск в сделке при входе 1 лотом составит 50 пунктов×$10 = $500. Далее вычисляем размер лота с помощью пропорции:

  • 1 лот = $500;
  • X = $20, откуда х = 0,04 лота.

Таким образом, войти в эту сделку мы может объемом 0,04 лота.

По такому же принципу рассчитываем риск и для других инструментов:

  • Определяем размер стоп-лосса в сделке, исходя из рыночных требований.
  • Вычисляем процент риска в одной сделке, исходя из математического ожидания торговой системы. Если вы торгуете консервативно, а также позволяет размер депозита, можно принять эту величину на уровне 1%.
  • Вычисляем размер риска в сделке в валюте депозита.
  • Определяем размер пункта по инструменту для целого лота.
  • С помощью пропорции вычисляем объем входа в сделку, приняв его за X: 1 лот = размер стоп-лосса для 1 лота. Х = размер риска в сделке в валюте депозита.

Для автоматизации этого процесса можно воспользоваться калькулятором трейдера. Его можно найти на сайтах брокеров или написать под себя в Excel под те валютные пары, которые вы торгуете.

Как рассчитать риски в таблице Excel смотрите на видео ниже

Что делать, если после подсчета лота его размер оказался меньше технически возможного для вашего счета? Если разница незначительная, а соотношение прибыли и риска в сделке привлекательное и точка входа с высокой вероятностью отработки, можно увеличить лот до технически возможного.

ВАЖНО!

Если же требуемый лот существенно отличается от минимального на вашем счете, не следует изменять размер стоп-лосса, так как вас может выбить, после чего цена пойдет в вашу сторону. Вы получите убыток, и будет обидно, что так глупо. В этом случае лучше такую точку входа пропустить и подождать более подходящую.

Как выставлять стоп-лосс ордера узнайте .

Посчитал. Так просто?

  • Да! С помощью мани-менеджмента и риск-менеджмента вы будете контролировать риски и убытки, чтобы сохранить депозит.
  • Получается, если я буду соблюдать эти правила, то смогу выигрывать в конкурсах на Форекс?
  • У вас точно будет преимущество по сравнению с теми, кто не пользуется этими правилами.

Выиграть конкурс на демо-счетах и начать карьеру управляющего,что привлекать инвесторов, увеличивать свой торговый депозит и личный капитал, под силу только тем, кто серьезно относится к трейдингу. И четкий просчет сделок ― залог успеха.

Зарегистрироваться на 6-й Конкурс на демо-счетах прямо сейчас

Вложение денег всегда несет в себе элемент риска. Но в одних проектах этого риска мало, в других значительно больше. Принимая решение инвестировать деньги, бизнесмен стремится учитывать риск, и, естественно, хочет в какой-то мере его компенсировать: получить дополнительную прибыль.

Какие существуют пути преодоления рисков инвестирования?

Рассмотрим, что собой представляет премия за инвесторский риск, по какой формуле и с какими нюансами она рассчитывается, можно ли достоверно определить ее минимум или максимум.

Для реализации девелоперского проекта требуются значительные финансовые средства, учитывая сложность и масштабность поставленных задач. Поэтому участники таких проектов нередко объединяют усилия. Одна из форм воплощения в жизнь девелоперского проекта — инвестиционный контракт, в котором стороны оговаривают порядок совместной работы по достижению заявленной цели и участие в структурировании собственности на построенный объект недвижимости. С какими рисками могут столкнуться стороны такого договора?
Посмотреть ответ

Понятие премии за риск

Представим себе инвестиционный проект, практически лишенный риска. Он принесет инвестору определенный доход, но он не будет особенно высоким. Зато вкладывать в него деньги можно безопасно и с высокой степенью надежности.

СПРАВКА! В нашей стране инвестиций с нулевым риском практически нет. Приближены к ним государственные облигации и депозиты крупных отечественных банков, например, Сбербанка РФ. Именно они берутся за основу расчетов как наиболее безрисковые.

Если сравнить доход, который можно получить от рискованной инвестиции, с доходом от безрискового вложения, разница составит как раз ту самую премию за риск.

Как проводится анализ рисков инвестиционного проекта?

Когда есть выбор из двух инвестиций с примерно одинаковой ожидаемой прибылью, но с разной степенью рисковости, какую из них выберет инвестор? Понятно, что он предпочтет меньше рисковать. Чтобы заинтересовать инвестора во вложении денег в потенциально более «опасные» активы, нужно предложить ему больший доход.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ. Премия за риск (английский термин Risk Premium) – это прибыль, которую инвестор требует помимо уровня дохода от инвестиций с нулевым риском, или оценка уровня риска инвестиции, выраженная в деньгах.

Чем выше ожидаемая прибыль, тем более рискованной является инвестиция.

Зачем вычислять премию за риск

Величина премии за риск часто становится решающим условием самой возможности инвестирования. Предприниматель должен знать, на какой доход он может рассчитывать и сколько потеряет в случае неудачи. Оперирование размером премии за риск дает преимущество в оценке соотношения «сыра» и «мышеловки»: насколько оправданно включение того или иного актива в инвестиционный портфель.

Понятно, если премия за риск достаточно низкая, а сам риск значителен, денег вкладывать в этот проект не стоит. Точно так же стоит задуматься, если предлагается высокая доходность с низким или близким к нулевому риском – это бывает только у мошенников.

Виды рисков

Премия за риск не зависит от какого-либо единого параметра. Инвестиционные риски представляют собой целую систему разнородных факторов и могут быть учтены лишь относительно.

Их делят на две большие группы:

  • систематические риски – действующие постоянно и в той или иной мере на все активы;
  • несистематические риски – зависящие от конкретной рыночной ситуации, влияющие на каждый актив по отдельности.

Это события, которые наступают из-за определенных факторов извне. Оценивать эти риски можно лишь в совокупности. Их влияние распространяется сразу на весь инвестиционный портфель, а не каждый отдельный актив. Снизить такие риски практически невозможно, их можно лишь более или менее точно учесть.

Инвестиционные проекты подвержены следующим типам систематических рисков:

  1. Инфляционный риск – если инфляция неожиданно вырастет, доход естественным образом упадет.
  2. Валютный риск – курс валют по отношению к отечественной денежной единицей может вырасти или упасть вследствие экономических или политических причин, а значит, «внутренняя» ценность активов также изменится.
  3. Риск перемены процентной ставки – Центральный банк РФ может принять решение о ее повышении или понижении. При повышенной процентной ставке ценные бумаги потеряют в стоимости, так как компаниям будет сложнее привлекать заемные средства. При понижении же ставки прибыль по таким активам возрастет.
  4. Политический риск – рынок напрямую зависит от политической ситуации в стране, перемен внутри-и внешнеполитического курса, социальных катаклизмов – переворотов, смены власти, войн и т.п.

Такие риски можно уменьшать путем диверсификации инвестиционного портфеля – то есть выбором, какие активы включать в него, а какие нет. Естественно, чем меньше количество инвестиционных проектов, тем ниже несистематический риск. Эту часть премии за риск можно регулировать.

При оценке учитывают следующие риски такого типа:

  1. Деловой риск – насколько надежна компания, как организовано у нее производство и управление.
  2. Кредитный риск – актуален, если компания в основном использует не собственные, а заемные средства.
  3. Отраслевой риск – свой в каждой сфере деятельности.

Методы расчета премии за риск

Величина премии за риск – потенциальная, она не может быть определена точно, поскольку факторы риска не могут быть предсказаны с точностью 100%. Самый лучший прогноз не в состоянии предвидеть возможные случайности и рыночные колебания. Однако приблизительный расчет размера премии за риск выполняется, и это можно делать по-разному.

К СВЕДЕНИЮ! Разные методики вычисления премии за риск отражаются в разнообразных финансовых индексах, таких как NIKKEY, FTSE, DJIA и др.

  1. Метод экспертной оценки основан на аналитических исследованиях рынка на основе имеющейся информации. Данный метод обычно дает погрешность в сторону завышения, то есть показывает более «радужные» перспективы, чем обычно оказывается на деле.
  2. Метод ретроспективного анализа доходности активов. Изучается динамика прошлой стоимости данного актива в течение определенного периода. Метод неточный, так как не учитывает многие факторы риска, полученная цифра является не реальной, а номинальной стоимостью.
  3. Метод моделирования аспекта предложения. Применяется для вычисления доходности ценных бумаг, считается методикой, имеющей наибольшую точность. Исследуется не ретроспектива цены активов, а история самого эмитента (в области финансовых данных), затем делается поправка на текущий уровень инфляции. За основу расчетов можно взять как дивиденды, так и чистую прибыль, или прирост капитала (более точный способ).
  4. Вычисление P/E ratio (соотношения цены и прибыли). Простой расчет, позволяющий определить, как текущая стоимость актива соотносится с прибылью, которую он может принести. Чем ниже полученный коэффициент, тем лучше.
  5. Метод сравнения с безрисковой инвестицией. Наиболее простой и распространенный способ. Вычисляется как разница нормы доходности по данной ценной бумаге и потенциальной прибыли.

Вычисление размера премии за риск по формуле

Формализовать можно лишь факторы систематического риска, поскольку несистематические в большей мере субъективны и изменчивы. Премия за риск будет расти пропорционально возрастанию рыночного, то есть систематического уровня риска – его еще называют бета-коэффициентом.

Прр = (Nср ­– Др0) х ẞ, где:

  • Прр – премия за инвестиционный риск;
  • Nср – средняя норма доходности в данной отрасли финансового рынка;
  • Др0 – доходность актива с нулевым риском;
  • ẞ – бета-коэффициент (совокупность систематических рисков).

Можно подсчитать и общий уровень дохода по данной инвестиции, суммировав премию за риск и уровень прибыли по безрисковой инвестиции.

Принимая решение о включении актива в инвестиционный портфель, предприниматель должен сопоставить потенциально возможный доход и ожидаемый риск: компенсирует ли одно другое. На чашу весов ложатся, кроме объективных, еще и субъективные факторы, например, склонность к рискам самого бизнесмена, его жизненные обстоятельства, мотивы и др.

Добавить комментарий